齐格弗里德重新加入狩猎会，并被哈根用矛从背部戳死。他的身体又回到了吉比孔人大厅。


布伦希尔德现在意识到这个世界必须清除掉这个可怕的诅咒，她必须以自我的牺牲来打破自从偷窃莱茵的黄金以来的一系列流血事件。为了沃坦永远的休息，她戴上指环，骑上Grane去往齐格弗里德的火葬柴堆。大火蔓延开来，吞没了整个大厅。


突然莱茵河水漫上了河岸，莱茵河少女从灰烬中重拾指环。哈根发疯似地跳入洪水中贪婪地追逐宝物，结果被沃格林德和韦尔贡德拖下水底溺死了。正当莱茵河少女为重新获得金库欣喜不已时，一道红光照亮了水平线。瓦哈拉天宫燃烧着，神仙的统治终结了。在新的时代，世界将仅被爱统治着。


三个莱茵河少女——沃格林德，韦尔贡德和弗洛希尔德在莱茵大河深处尽情嬉戏。保护莱茵的黄金成为她们的任务。在水中，金子是纯洁的矿石，它被拿来做成指环，将授予戴上指环的人无尽的力量。但是有能力获得金指环的人，必先否认爱。莱茵河少女女神们肯定绝没有人愿意做出如此大的牺牲。

哈根是阿尔伯里希的儿子。魔鬼尼伯龙根人很得贡特尔和贡特鲁尼的母亲的欢心，因此指环争夺战就传给了下一代。众神以无知的齐格弗里德为代表，尼伯龙根人那边则是残忍的哈根。


当布伦希尔德被带到吉比孔人大厅做贡特尔的新娘，她看见指环戴在齐格弗里德的手指上，他已经恢复到原来的样子。意识到自己被骗后，她把贡特尔的怯懦公布于众，并和哈根及贡特尔开始密谋她的复仇计划。第二天一早，他们将和齐格弗里德一起参加狩猎会。哈根将在打猎的过程中杀死齐格弗里德。


在打猎中，齐格弗里德在莱茵边寻找被elf偷去的猎物时迷路了。他遇见了莱茵河少女，莱茵河少女戏弄他，并想用齐格弗里德被拿走并藏起来的宝物交换指环。他犹豫了一会后答应了。


但是莱茵河少女变得及其严肃。保管指环以及成为指环诅咒之下的牺牲品都是齐格弗里德的命运。他们和英雄告别，接着去找布伦希尔德，向她解释所有的一切。在这一天行将结束之时，她将继承指环。

在山顶，布伦希尔德吻着指环。突然间，她听见了雷声，抬头一看，只见女武神八姐妹的姐妹瓦尔特劳德骑马向她奔来，虽然沃坦曾禁止女武神八姐妹众神再见布伦希尔德。


瓦尔特劳德告诉布伦希尔德自从她离开后，众神都发生了什么事情。沃坦不再管理世间的事务，相反他坐在由英雄包围的沃坦里：城堡周围堆了高高的木头，沃坦只从他的两只乌鸦那打听世间的事情。


众神对于悬在他们头顶的死亡的命运非常恐慌，只有布伦希尔德将指环还给莱茵河少女，除去诅咒才能拯救众神。可是布伦希尔德拒绝了，她觉得齐格弗里德对她爱的见证比沃坦的虚荣更重要。瓦尔特劳德绝望地走了。晚上，保护布伦希尔德的火焰环绕大山。乔装的贡特尔（其实是齐格弗里德戴上魔帽隐身盔变的）闯进来抓住了屈辱的布伦希尔德。他夺过指环，戴在自己的手指上。


留守吉比孔人大厅的哈根见到了前来拜访的阿尔伯里希，他俩开始密谋夺取指环。

夜晚时分。在布伦希尔德的山上，三个Norns——命运女神来回摇晃一根金绳，显现出过去和预言凶兆的未来。


当黎明照亮天空时，绳子突然断裂了。旧秩序的时光终结了；三位女神沉入土地，她们的智慧也消失了。


黎明时分，布伦希尔德和齐格弗里德从山洞里出来，齐格弗里德要出发前去冒险。他们彼此承诺，并交换了礼物。布伦希尔德给了齐格弗里德她的马匹Grane，齐格弗里德给了她指环。


在莱茵河岸上，齐格弗里德到达了吉比孔人的大厅。吉比孔人被软弱的贡特尔、他的妹妹贡特鲁尼和他们的半个哥哥哈根统治着。为使齐格弗里德成为贡特鲁尼的丈夫从而赢得一个有威望的亲戚，他们给齐格弗里德下药使他忘记了布伦希尔德。然后，为给贡特尔找一个合适的妻子，哈根建议齐格弗里德为了他的大舅子去征服女武神八姐妹，英雄同意了。

齐格弗里德一走进山洞，阿尔伯里希出现了，并和米梅就金库的所有权吵了起来。阿尔伯里希逃走了。齐格弗里德再出现的时候，戴上了指环也拥有了魔帽隐身盔。他能够读懂米梅的想法知道米梅会用一剂药害死他，因此他杀了这个矮人。鸟儿还告诉他他的妻子在一座被火包围的山顶等着他，并领着他去找她。


齐格弗里德穿过火焰来到了布伦希尔德面前。这是他见过的第一个女人，看着她沉睡的样子，齐格弗里德充满了畏惧，他俯下身吻了布伦希尔德。


布伦希尔德终于醒了，她高兴地给太阳行礼。


然后布伦希尔德转向齐格弗里德。刚开始她为失去了神性而惊恐，然而马上她便作为一个凡间女子对辉煌的沃坦道了别，把自己的爱献给了齐格弗里德。

齐格弗里德回来时发现诺通仍然是碎片时非常生气。米梅告诉他只有不知道什么叫害怕的人才能重新铸造它。齐格弗里德说那个人就是自己，并马上开始了工作。米梅许诺教他害怕巨人的弟弟法夫纳的窝，并准备了一剂致命的药，打算在齐格弗里德杀死龙之后毒死他。齐格弗里德锉剑、熔剑并浇铸成新的。


重新铸成父亲的剑后，齐格弗里德拿着它在铁砧上试验，一击之下铁砧裂成两半。米梅因害怕而退缩，想起了飘泊的旅行者的预言。


米梅带着齐格弗里德进了森林。齐格弗里德把巨人的弟弟法夫纳变成的龙从它的窝里引出来然后杀了它。 （在尼伯龙根之歌中，齐格弗里德用龙血沐浴，全身皮肤成为坚甲一样，刀枪不入，只因在沐浴时，有一片菩提叶落在他的背部，因此这里没有占到龙血，给他留下了一处最致命的弱点。）


巨人的弟弟法夫纳的血滴到齐格弗里德的手上，烧着了。他把烧着的手放进嘴里想减轻疼痛，突然发现血使他拥有了理解鸟语的能力。一只鸟告诉了齐格弗里德藏在山洞里的宝藏。

当米梅声称他就是齐格弗里德的父母时，遭到了齐格弗里德的蔑视。齐格弗里德说，后代看起来都像他们的父母，而有一次当他从溪水里看到自己的倒影，他就注意到自己和米梅一点都不像。他要求知道自己的生身父母到底是谁。


米梅说出他是怎样在森林里找到齐格琳德并照顾她。她在生下齐格弗里德时死了，但是留下了诺通的碎片。齐格弗里德为这个从父亲那继承过来的遗物兴奋不已，齐格弗里德命令米梅重新铸剑后走出去进了森林，离开了这个讨厌的矮人，他不能忍受继续看见这个人。


飘泊的旅行者进来了，他是沃坦（奥丁）乔装假扮的。他一直关注着齐格弗里德希望这个孩子有一天能完成他曾寄希望于齐格蒙德来完成的拯救世界的功业。


飘泊的旅行者和米梅相互询问了关于世界领域的问题。米梅说了巨人的弟弟法夫纳和金库的事。飘泊的旅行者警告米梅说诺通神剑只能靠不知畏惧为何物的人重新铸造，米梅也将死于这个人之手。随后他便离开了。

孤独地躺在深夜的山顶上，沉睡的布伦希尔德等待着她的英雄来叫醒她。


很多年以后，米梅在一个森林的山洞里，伏在铁砧上劳作，他正在为，铸另一把剑。齐格弗里德如今已长成一个年轻的小伙子了。像他这样的体力，齐格弗里德希望能造一把牢固的武器，因为他总是把武器弄得粉碎。米梅希望他有能力造出第二把诺通神剑，那把诺通在齐格蒙德和洪丁的最后一场战斗中毁了，米梅有它的碎片。


米梅告诉齐格弗里德，他抚养他长大这么多年，关心他照顾他，并抱怨齐格弗里德从未回报他的爱。齐格弗里德却说他们之间根本不是爱。事实上米梅抚养这个男孩，仅仅因为需要齐格弗里德有朝一日为他杀死巨人的弟弟法夫纳，并保证指环的安全。


齐格弗里德说他是看着野生动物，比如狐狸照顾它们幼儿的方式，才学会了什么是爱。

女武神八姐妹众神们都不敢帮助布伦希尔德，但是建议齐格琳德逃到东边的森林里去，沃坦是不去那的。因为巨人的弟弟法夫纳把自己变成了一条龙，保护着那里的尼伯龙根人金库秘藏。


齐格琳德只求一死，但是当布伦希尔德告诉她她已经有了齐格蒙德的孩子，并将诞生一位伟大的英雄齐格弗里德时，她飞快地逃离了，她要保护自己和未出世的孩子。暴风雨越来越厉害了，沃坦到了山上，他命令女武神八姐妹众神远离背叛他的女儿。


布伦希尔德受到的惩罚是严厉的：她将被施以魔咒沉睡在山上，并将成为第一个唤醒他的男人的妻子，过凡人的生活。布伦希尔德疯狂地乞求在她熟睡时能被火包围，这样就只有英雄才有胆量唤醒她。沃坦同意了，对布伦希尔德施了咒语，并恳求火神洛格用他的火焰包围大山。


凝视着布伦希尔德，沃坦念出了一道禁令：不让任何畏惧他矛头的男人越过火焰。在深深地凝视最后一眼后，这位心碎的主神永远地离开了他心爱的女儿。

沃坦给布伦希尔德下了必须服从的最后通牒后，离开了。布伦希尔德非常愤怒，并慢慢地准备着战斗。当她看见齐格蒙德和齐格琳德走过来时，迅速隐蔽到附近的山洞里。这对恋人疲惫地停住了脚步。


齐格琳德睡着了，齐格蒙德守着她。布伦希尔德威严地走出来，告诉齐格蒙德做好死亡的准备。但是他的悲伤和对齐格琳德深深的爱恋打动了布伦希尔德，并答应保护他对付洪丁，作为对沃坦权威的挑战。然而她没能如愿，因为沃坦出现了并杀死了齐格蒙德。布伦希尔德带着齐格琳德逃跑，紧追她们的是愤怒的沃坦。


女武神八姐妹众神骑上他们从天而降的马匹飞跑，在一座山上集合了。他们带着从各个战场上找到的被杀害的英雄们正准备返回沃坦。可布伦希尔德迟到了，他们焦急地寻找她。


当布伦希尔德最终到达时，女武神八姐妹们惊奇地发现她竟然带着齐格琳德。布伦希尔德飞快地解释着都发生了什么事，并乞求大家的保护。

山上，布伦希尔德碰到了沃坦（奥丁）。布伦希尔德是女武神八姐妹中的一员，也是在战场上聚集那些战死的英雄的沃坦（奥丁）的女儿。沃坦命令她保护齐格蒙德，洪丁正在追赶他们，接下来就会有场激战。


弗丽卡非常生气地走向她的丈夫沃坦. 作为婚约女神，齐格蒙德和齐格琳德luan伦的关系令她非常厌恶。弗丽卡用一些沃坦无法拒绝的理由，迫使他给布伦希尔德下命令——齐格蒙德必须死！


布伦希尔德带着武器和马儿Grane回来了，她听说沃坦的新命令后非常震惊。


布伦希尔德请求沃坦重新考虑，沃坦不为所动，虽然齐格蒙德的死也意味着他所有希望的破灭。他解释道如何重新得到指环并除去诅咒，他曾是齐格蒙德和齐格琳德的父亲，但现在齐格蒙德不能去实现沃坦的希望了，众神被偷窃行为和指环的咒语所玷污，面临着智慧女神埃达预言过的结局。

齐格蒙德是沃坦的儿子，他受了伤，在暴风雨中赶跑敌人后，找到了一个小屋避难。残暴的洪丁的妻子齐格琳德给了他新生。小屋里种着一颗树，树干里有一把无人能拿出来的剑。


齐格琳德给洪丁和齐格蒙德做了饭吃，齐格蒙德告诉了她自己的身世。齐格蒙德的妈妈被杀害了，妹妹从小就被人带走了，父亲后来也失踪了。齐格蒙德自己也刚刚在试图救助一个被逼婚的女孩时受伤了。


齐格蒙德的敌人原来就是洪丁的亲戚。洪丁知道齐格蒙德没有武器，变告诉他敌人将在早晨开战。齐格琳德下药使洪丁昏睡过去，她和齐格蒙德相爱了，并发现他们原来是兄妹（两人都不知道其实他们是奥丁和一个凡间女子所生的孩子）。


齐格蒙德发现了沃坦（奥丁）几年前藏在树里的剑“诺托恩格”，沃坦预料到齐格蒙德有一天会需要这把剑。齐格蒙德拔出剑和齐格琳德在春天的夜晚逃走了。